作 者丨张赛男排列五三公

　　编 辑丨巫燕玲

　　上交所、深交所当天双双发文称，在充分调研和听取阛阓观点的基础上，将加速在完善往复轨制和优化往复监管方面推出一系列求实举措，以更好引发阛阓活力，增强往复便利性和流通性，不停进步阛阓眩惑力。

　　其盘考内容包括：一是盘考优化往复机制。允许沪市主板股票、深市上市股票、基金等证券陈说数目不错以1股（份）为单元递加。二是盘考ETF引入盘后固订价钱往复机制；三是优化往复监管。

　　分析东谈主士合计，上述措施有助于进一步引发阛阓活力，提高阛阓流动性。

在此之前，由于技术等多因素限制，飞机上的空地互联系统要飞机达到3000米以上的高空方可开启使用。而3000米以下阶段，飞机在这个高度一般是处于起飞和降落阶段，一前一后时长约15分钟，这段时间恰恰是旅客上网需求较高的时段。为了突破这一限制，东航称联合空地互联公司等合作方，在主管(监管)部门的支持下，从技术、运营等多方面进行突破。

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　　“100+1”来了

　　现在沪市主板股票、深市上市股票、基金等证券的陈说数目应为100股（份）或其整数倍，拟调度为100股（份）起、以1股（份）为单元递加。该机制调度故意于镌汰投资者往复高价股的成本，便利投资者漫衍化投资，提高投资者资金使用后果，镌汰基金处理东谈主的投资处理难度、镌汰居品追踪偏离度，对股票、基金等阛阓的活跃度和流动性起到积极促进作用。

　　据悉，在证券阛阓发展早期，为便利往复撮合处理，不时步伐订单陈说需以整手为单元，即一手（常见为100股）或其整数倍。现在沪市主板、深市仍沿用该作念法，即股票、基金、存托字据等证券的陈说数目应为100股（份）或其整数倍。但是，跟着自动化电子往复的赶快发展和后果进步，以及往复机制的不停立异，整手往复的必要性逐步平缓，镌汰最小往复单元成为境外阛阓遍及趋势，很多阛阓将最小往复单元调度为1股。科创板设随即也取消了100股整数倍的条目，陈说数目在200股以上不错以1股为单元递加，如201股、260股等。科创板各别化安排推行后，阛阓反响较好，有助于提高往复便利性，增多阛阓流动性。

　　分析东谈主士合计，陈说数目的调度有助于便利投资者往复。主板股票由于送股、配股、转股等情况下可能产生零股持仓，因此往复步伐允许零股一次性陈说卖出，而买入陈说仅能为100股的整数倍。在敌手方为零股卖单时，投资者也曾只可陈说整手买单，因而无法幸免部分红交，可能导致往复未便。此外，零股往复不错更好地餍足投资者的往复需求，举例投资者资金原可买入150股，而限于步伐仅可买入100股，尤其是针对资金界限相对有限的中小投资者，以及往复价钱较高股票时。

　　这还有助于进步流动性。“允许零股陈说能更好适配投资者往复需求，不错镌汰投资者往复高价股的往复成本。”分析东谈主士称。

　　在好意思股阛阓，非整手订单陈说及往复占比不竭攀升。根据SEC统计，2022年6月好意思股的零股往复量占比达到约19%，其中股价位于前10%股票的零股往复量占比卓绝39%。从国内阛阓实践情况看，投资者对科创板股票的零股陈说需求较大，而主板阛阓有遍及中小投资者，其资金界限有限，对零股陈说将有更大需求。若将最小往复单元改为1股，则可能增多零股部分的陈说数目，进一步进步主板流动性。

　　盘考ETF引入盘后固订价钱往复机制

　　这次沪深往复所引发阛阓活力的举措还包括，盘考ETF引入盘后固订价钱往复机制。

　　盘后固订价钱往复是盘中麇集往复的灵验补充，不仅不错餍足投资者在竞价撮合时段以外以笃定性价钱成交的往复需求，也故意于减少被迫追踪收盘价的大额往复对盘中往复价钱的冲击。阛阓机构在调研中遍及反应但愿ETF引入盘后固订价钱往复机制，进一步餍足投资者以收盘价往复ETF的需求。

　　据21世纪经济报谈记者了解，现在盘后固订价钱往复仅适用于科创板和创业板股票，ETF无法参与盘后固订价钱往复。从科创板的践诺情况看，盘后固订价钱往复开动牢固，为投资者往复提供了便利，施展了一定作用。若ETF引入盘后固订价钱往复，对ETF阛阓的发展具有环节兴味。

　　分析东谈主士指出，这将镌汰大额往复对价钱的冲击。“ETF引入盘后固订价钱往复机制八成在不影响盘中往复的情况下，为投资者提供了大额往复通谈。举例在投资者进行ETF申赎套利等往复时，存在ETF大额营业需求，若该部分往复参与盘后固订价钱往复，八成减缓对阛阓价钱的影响，故意于促进阛阓安定，进步阛阓订价后果。”

　　此外，还有助于延迟往复时分，便利投资者往复。现在盘后固订价钱往复15：30截至，较竞价往复延迟了半小时的往复时分。ETF灵通盘后固订价钱往复，一方面不错餍足投资者盘后往复的需求，增多投资者往复时分，故意于提高阛阓流动性，进步投资者投资便利度；另一方面，在ETF纳入港股通方向后，境外投资者不错参与ETF往复，灵通盘后固订价钱往复不错与境外阛阓往复时分衔尾，故意于鼓吹高水平对外怒放。

　　优化往复监管

　　优化往复监管是这次推动活跃阛阓的又一项环节举措。

　　具体措施包括：对持阛阓化、法治化原则，均衡好保持往复流通和打击过度投契，保险阛阓功能灵验施展。发布往复监管业务步伐英文版块，不竭鼓吹监管圭臬公开。加强监管步伐宣导，进一步明确阛阓预期，进步监管透明度。

　　阛阓东谈主士示意，这标明在后续的往复监管中将愈加珍爱问题导向和主义导向，在不滋扰普通往复、保险合理往复需求的同期，进一步进步监管的针对性和精确度，阻难对过度投契、涉嫌积恶违法举止等严重影响阛阓法式、侵害投资者权柄的至极往复举止进行监管。上述举措，将故意于小心过度投契风险、打击积恶往复举止，为阛阓往复活跃、开动有序营造雅致的阛阓生态环境。

　　沪深往复所示意，将抓紧完善业务决议，修改业务步伐，鼓吹期间考订，组织阛阓各参与主体作念好关系测试及配套准备，推动完善往复轨制和优化往复监管关系举措尽快落地，锻练一项推出一项，不竭引发阛阓活力，更好处事中国特点当代本钱阛阓缔造。

本期裁剪 江佩佩 实习生 赵凤铃

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