近日，新世纪资信评估发布了《上海申迪(集团)有限公司止境刊行的公开导行债券追踪评级报告》（以下简称“《报告》”），决定看护上海申迪(集团)有限公司（以下简称“上海申迪集团”）AAA主体信用品级 ，评级瞻望为悠闲，并看护上述债券AAA信用品级。

上海申迪集团实控东说念主为上海市国资委，公司是上海海外旅游度假区的主要要开导诞生及运营服务主体。

把柄国度和上海市谈论产业发展战术，上海海外旅游度假区将围绕上海诞生寰宇有名旅游城市的发展方针，以 度假区中枢神气为中枢，要点培育和发展主题游乐、旅游度假、文化创意、商务会议、营业零卖、体育失业等产业，整合附进旅游资源联动发展，建成能级高、放射强的海外化旅游度假区。度假区将与虹桥商务区、世博后续开导区等区域共同成为上海市发展的着急区域。

追踪期内，上海申迪集团也曾上海海外旅游度假区(简称“度假区”)的开导诞生及运营服务的主要主体， 营业收入和毛利仍主要开端于度假区关系的旅游服务业务。

2022 年受行家卫滋事件等超预期要素影响， 上海申迪集团营业收入同比大幅下落 41.88%至 44.52 亿元，轮廓毛利率较上年大幅下落 41.00 个百分点至-10.20%。 2023 年以来，受益于旅游业强劲复苏，公司营业收入和毛利水平权贵提高，2023 年第一季度，公司营 业收入较上年同期大幅增长 192.89%至 31.96 亿元，轮廓毛利率为 50.49%。

上海申迪集团旅游服务业务收入主要包括度假区中枢区及上海野灵活物园产生的景点门票、餐饮营业服 务、商品零卖和其他等收入，其中以景点门票为最主要收入开端。

2022 年上海申迪集团旅游服务业务收入同比下落 39.62%至 34.79 亿元，其中，景点门票、餐饮营业服务及商品零卖业务收入分手为 11.61 亿元、4.15 亿元和 17.19 亿元，同比分手下落 67.15%、下落 48.39%和增长 26.31%，占旅游服务业务收入的比 重分手为 33.37%、11.93%和 49.41%，较上年分手下落 27.97 个百分点、下落 2.03 个百分点和高潮 25.79 个百分点;受业务收入较大幅减少而关系运营成本较为刚性影响，同期业务毛利率较上年下落 39.30 个 百分点至-9.54%。

2023 年第一季度，受益于旅游业强劲复苏，公司旅游服务业务收入和毛利率分手为 28.72 亿元和 54.53%，分手较上年同期大幅增多 20.03 亿元和高潮 60.88 个百分点，其中，景点门票、 餐饮营业服务及商品零卖业务收入分手为 15.67 亿元、3.32 亿元和 9.29 亿元，均较上年同期大幅增长。 此外，2023 年 6 月 23 日起，度假区中枢区景点各级门票价钱均有不同幅度上调，加之客流量大幅增 加，意象公司 2023 年旅游服务业务收入将竣事大幅增长。

度假区中枢区主题乐土及配套身手神气接管相助开导模式，具体由该公司全资子公司上海申迪旅 游度假开导有限公司与相助方配置的合伙子公司正经开导，公司对合伙子公司的抓股比例为 57%。此 外，遴聘专科的处罚公司上海海外主题乐土和度假区处罚有限公司(简称“处罚公司”)正经主题乐土 神气及配套身手的运营处罚，公司对处罚公司的抓股比例为 30%。度假区中枢区神气于 2016 年 6 月开 园，神气收入开端主要为乐土门票、酒店、零卖、餐饮止境他服务收入，利润按照公司对合伙子公司的 抓股比例进行分拨。2022 年及 2023 年第一季度，度假区中枢区神气分手管待搭客 460 万东说念主次和 340 万 东说念主次。

上海野灵活物园主要由该公司控股子公司上海野灵活物园发展有限责任公司正经运营处罚。上海 野灵活物园于 1995 年 11 月对外洞开，是首批国度 5A 级旅游景区。2022 年及 2023 年第一季度，上海 野灵活物园分手管待搭客 102 万东说念主次和 65 万东说念主次，分手竣事门票收入 0.96 亿元和 0.62 亿元。

上海申迪集团园林工程业务包括栽种土工程、容器苗木培育、绿化景不雅及施工工程等，主要筹办主体为 控股子公司上海申迪园林投资诞生有限公司(简称“申迪园林”)，申迪园林领有市政三级和房建三级 天禀。

2022 年受园林工程施工及结算过程均有所放缓等要素影响，上海申迪集团园林工程业务收入同比下落75.08%至 0.97 亿元，业务毛利率较上年下落 49.39 个百分点至-38.90%;2023 年第一季度公司园林工程 业务收入和毛利率分手为 0.19 亿元和-1.37%。

2022 年，上海申迪集团在本质的主要园林工程神气包括世博文化公园(雪野路以南)西区神气、崇明花 博会及张江西北片区酌量绿地景不雅提高工程等，公约金额分手为 3.68 亿元、0.95 亿元和 0.52 亿元， 2022 年分手阐明收入 0.32 亿元、0.30 亿元和 0.23 亿元，限度 2022 年末神气工程过程分手为 15%、100%和 50%。

上海申迪集团其他业务包括其他园区筹办、租出、斟酌止境他等，其中其他园区筹办收入主要开端于度 假区内包括冠名费和援救费等的企业定约收入、活动相助产生的参与方收入、导览收入及会员收入等， 是其他业务收入和毛利的最主要开端。

2022 年公司其他园区筹办业务收入同比下落 48.56%至 6.79 亿 元，业务毛利率较上年下落 35.56 个百分点至 8.49%;2023 年第一季度公司其他园区筹办业务收入和 毛利率分手为 2.31 亿元和 25.60%。

此外，2022 年上海申迪集团分手竣事运营服务收入和斟酌止境他收入 0.23 亿元和 1.73 亿元，受业务收入分类变化影响，同比分手下落 84.67%和增长 356.22%;业务毛利率分手 为-202.61%和-55.32%。2023 年第一季度，公司运营服务和斟酌止境他业务收入分手为 0.23 亿元和 0.51 亿元，业务毛利率分手为 49.62%和-45.05%。

除正经度假区的开导诞生及运营外，上海申迪集团还正经度假区附进片区的开导，当今在开导神气主要 为浦东新区川沙新镇城南村、太平村“城中村”考订地块及安置房(简称“川沙城中村考订”)，神气采 用相助开导模式，由公司全资子公司上海海外旅游度假区置业有限公司(简称“度假区置业公司”)与 相助方配置的神气公司具体正经关系神气的开导诞生。

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川沙城中村考订神气总占大地积为 835.5 亩，预 计总投资 212.50 亿元，公司对神气公司抓股比例为 51%，限度 2023 年 3 月末，神气已投资 71.08 亿 元，后续资金插足需求大，公司将濒临较大的成人道支拨及投融资压力，当今川沙城中村考订神气已 开盘预售，累计已回笼资金约 16 亿元。

此外，上海申迪集团原以控股鼓励方参与横沔老街“城中村”考订地块 (简称“横沔城中村考订”)的开导，2021 年 9 月公司引入战术投资者中国金茂控股集团有限公司，从 而对横沔城中村考订神气公司的抓股比例由 80%降至 40%，不再纳入公司统一范围，限度 2023 年 3 月 末，公司对横沔城中村考订神气已投资 7.20 亿元，已插足资金斟酌通过城中村房产销售、自抓物业租 赁及营业等方法均衡，后续神气收益把柄股权投资比例进行分拨。

上海申迪集团将藏身“相助东体”和“开导主体”功能服务，以“高品性寰宇级旅游度假胜地”和“高品 质旅游主义地投资控股集团”为前景方针，以“长远拓展与相助伙伴相助、深耕度假区首选地诞生、深 化集团更动转换”为战术干线，收拢国内扩大内需战术机遇，加速率假区开导诞生，探索国有文旅发展 平台打造，巩固提高行业进步上风，服务和引颈长三角文旅一体化高质料发展，打造更大的发展平台， 谋求更大的发展空间。

追踪期内，主要由于刚性债务彭胀，上海申迪集团欠债总和有所增长，资产欠债率有所高潮，当今欠债经 营程度已相对偏高。2022 年末公司欠债总和为 376.86 亿元，较上年末增长 5.01%;资产欠债率为 66.12%， 较上年末高潮 4.76 个百分点。2023 年 3 月末，公司欠债总和和资产欠债率分手为 386.54 亿元和 66.24%。

2022 年上海申迪集团赢得鼓励增资 11.90 亿元，但由于 2022 年净利润大额蚀本导致期末未分拨利润下 降、加之少数鼓励职权减少，2022 年末公司所有这个词者职权较上年末下落 14.55%至 193.12 亿元;职权成本 与刚性债务比率较上年末下落 21.40 个百分点至 68.40%。

2023 年 3 月末，上海申迪集团所有这个词者职权为 197.00 亿 元，较上年末增长 2.01%，职权成本与刚性债务比率为 68.57%，较上年末小幅高潮 0.17 个百分点。公 司所有这个词者职权主要相连于实得益本，2023 年 3 月末实得益本为 216.41 亿元，职权成本悠闲性强。

追踪期内，跟着中期单据逐渐进入兑付期及短期借债增多，该公司流动欠债畛域大幅增多，但公 司欠债仍以非流动欠债为主，与公司度假区止境配套神气投建及资金回收期较长的业务本性匹配度高， 2022 年末及 2023 年 3 月末，公司口角期债务比分手为 188.96%和 259.01%。

从欠债组成来看，上海申迪集团负 借主要相连于刚性债务、粗心账款和其他非流动欠债，2022 年末占欠债总和的比重分手为 74.92%、 9.54%和 8.39%。

其中，上海申迪集团刚性债务余额为 282.35 亿元，较上年末增长 12.18%，仍以金融机构借债 和粗心债券为主;粗心账款余额为 35.94 亿元，较上年末增长 31.86%，仍主要为粗心工程款，账龄以 1 年以内为主;其他非流动欠债余额为 31.61 亿元，主要仍为代收代付度假区配套市政神气的财政拨款， 待关系神气完满决算后，将与在建工程核算的神气插足一并核减，较上年末大幅下落 53.67%，主要系 度假区中枢区及附进配套神气部分完满决算所致。

2023年，中共广东省委全面依法治省委员会正式出台《关于进一步加强行政诉讼应诉工作的若干措施》，明确要求建立府院联动工作新机制。

此外，2022 年末上海申迪集团公约欠债较上年末大幅增多 6.82 亿元至 11.73 亿元，主要系川沙城中村考订神气的预收售房款增多所致;租出欠债余额较上年末大幅增 加 6.13 亿元至 7.03 亿元，主要系因租出地皮使用权增多而相应增多租出欠债所致。

2023 年 3 月末，上海申迪集团欠债总和较 2022 年末增长 2.57%至 386.54 亿元。其中，刚性债务余额较 2022 年末增长 1.75%至 287.30 亿元;预收款项余额较 2022 年末大幅增多 8.35 亿元至 8.59 亿元，主要 系川沙城中村考订神气的预收售房款增多所致;租出欠债余额较 2022 年末增长 30.97%至 9.21 亿元， 主要系因租出地皮使用权增多而相应增多租出欠债所致;其他非流动欠债余额较 2022 年末下落 11.86% 至 27.86 亿元，主要系度假区中枢区及附进配套神气部分完满决算所致;

除上述外，上海申迪集团其余欠债组成 较 2022 年末无权贵变化。

追踪期内，上海申迪集团刚性债务有所彭胀，已积贮的债务背负较重。

2022 年末，上海申迪集团刚性债务余额为 282.35 亿元，较上年末增长 12.18%，其中，短期刚性债务余额为 74.81 亿元，较上年末增多 53.44 亿 元;2023 年 3 月末，公司刚性债务和短期刚性债务余额分手为 287.30 亿元和 45.75 亿元。

上海申迪集团刚性债 务仍主要相连于银行借债、粗心债券和对度假区相助外方鼓励的借债，2022 年末余额分手为 104.11 亿 元、89.94 亿元和 73.34 亿元，较上年末分手增多 0.92 亿元、14.16 亿元和 13.77 亿元，占刚性债务的比 重分手为 36.87%、31.86%和 25.98%。

上海申迪集团借债包括信用借债和典质借债，2022 年末余额分手为 148.98 亿元和 28.47 亿元，占期末借债余额的比重分手为 83.95%和 16.05%，其中，典质资产为申迪文化中心 及川沙城中村考订神气。从融资成本看，2022 年末公司银行借债利率区间为 3.05%-4.90%，对度假区 相助外方鼓励的借债利率区间为 2.50%-8.00%，刊行债券票面利率区间为 3.08%-4.05%。

此外，2022 年 末上海申迪集团对川沙城投的借债余额 10.09 亿元，借债利率为 4.28%，用于川沙城中村考订神气的开导诞生。 2023 年 3 月末，公司银行借债、粗心债券和对度假区相助外方鼓励的借债余额分手为 107.59 亿元、 88.15 亿元和 75.95 亿元。

追踪期内，该公司旅游服务等主业资金回笼智商仍较强，同期由于川沙城中村考订等神气插足相 对较小，公司筹办性现款流转为净流入。

2022 年及 2023 年第一季度，上海申迪集团营业收入现款率分手为 124.81% 和 136.25%，筹办活动产生的现款流量净额分手为 6.08 亿元和 14.82 亿元。主要受度假区止境配套开 发神气抓续插足影响，公司投资活动现款流仍呈抓续净流出，2022 年及 2023 年第一季度，公司投资活 动产生的现款流量净额分手为-2.48 亿元和-3.96 亿元，投资活动现款净流出畛域有所下落，主要系银行 搭理、国债逆回购等投资畛域下落所致。

上海申迪集团筹办和投资活动资金缺口主要通过银行借债及刊行债券 等方法来弥补，同期，公司筹资活动产生的现款流量净额分手为 19.03 亿元和 4.16 亿元。

追踪期内，上海申迪集团资产总和基本保抓悠闲，2022 年末及 2023 年 3 月末分手为 569.98 亿元和 583.54 亿元，分手较上年末下落 2.55%和增长 2.38%。

上海申迪集团资产仍以非流动资产为主，2022 年末非流动资产 占资产总和的比重为 75.30%。

上海申迪集团非流动资产主要相连于固定资产、在建工程、始终股权投资和无形 资产，2022 年末占非流动资产的比重分手为 62.54%、14.21%、10.78%和 7.41%。

其中，固定资产余额为 268.41 亿元，仍主要为度假区内的经兴建筑、办公用房及游乐身手等，较上年末下落 9.51%，主要 系将极品购物村及资产广场等资产转入投资性房地产及折旧增多所致，2022 年末公司固定资产已累计 计提折旧 133.60 亿元;

在建工程余额为 60.98 亿元，主要为尚未完成完满决算的度假区中枢区及附进 配套神气诞生成本，较上年末下落 33.37%，主要系部分心气完满决算所致;

始终股权投资余额为 46.26 亿元，较上年末增长 11.64%，主要系对(简称“上海农商行”)的投资 收益增多及追加对横沔公司的投资 1.20 亿元所致，年末公司主要投资对象包括上海农商行、横沔公司 及处罚公司，投资余额分手为 37.42 亿元、7.16 亿元和 1.02 亿元，公司抓股比例分手为 3.71%、40.00% 和 30.00%;

无形资产余额为 31.79 亿元，主要为地皮使用权，公司地皮使用权均以出让方法赢得，土 地性质以其他商服用地为主，较上年末下落 3.04%，主要系无形资产摊销所致。

此外，2022 年末上海申迪集团新增投资性房地产 11.05 亿元，为原计入固定资产的极品购物村及资产广场等资产;使用权资产较上年 末大幅增多 6.28 亿元至 7.41 亿元，主要系租出地皮使用权资产增多所致。

上海申迪集团流动资产主要相连于存货和货币资金，2022 年末占流动资产的比重分手为 48.55%和 42.24%。

其中，存货余额为 68.34 亿元，主要为川沙城中村考订神气插足的地皮开导成本，较上年末增长 9.03%， 主要系神气开导插足增多所致;货币资金余额为 59.46 亿元，较上年末增长 61.29%，基本无受限。

此 外，2022 年末上海申迪集团来回性金融资产余额较上年末大幅减少 5.84 亿元至 0.02 亿元，主要系公司将投资的 货币基金和银行搭理家具赎回所致;其他流动资产余额较上年末增长 94.36%至 3.02 亿元，主要系待抵 扣进项税额增多所致。

2023 年 3 月末，上海申迪集团货币资金余额较 2022 年末增长 25.28%至 74.49 亿元;无形资产余额较 2022 年末增长 8.82%至 34.59 亿元，主要系地皮使用权资产增多所致;除此以外，公司其他资产组成较 2022 年末无权贵变化。

2022 年受行家卫滋事件等超预期要素影响，该公司营业收入和毛利同比均较大幅下落。

同期，公 司竣事营业收入 44.52 亿元，同比大幅下落 41.88%;轮廓毛利率为-10.20%，较上年大幅下落 41.00 个 百分点。公司时辰用度以处罚用度和财务用度为主，2022 年主要受营业收入较大幅下落影响，时辰费 用对公司利润侵蚀程度进一步加剧。

2022 年，上海申迪集团时辰用度为 45.87 亿元，同比增长 9.80%，其中处罚 用度为 26.54 亿元，同比下落 6.65%，财务用度为 15.25 亿元，受汇兑净损失增多影响同比增长 94.16%; 时辰用度率为 103.02%，较上年高潮 48.49 个百分点。

2022 年，上海申迪集团阐明投资收益 4.47 亿元，仍主要 开端于对上海农商行职权法下阐明的投资收益;此外，公司阐明资产减值损失 0.75 亿元，主要为存货 跌价损失。上述要素共同影响下，2022 年，公司净利润为-44.62 亿元，蚀本程度同比有所加剧。

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2023 年第一季度，受益于旅游业强劲复苏，该公司营业收入较上年同期大幅增长 192.89%至 31.96 亿元，轮廓毛利率大幅高潮至 50.49%。同期，公司时辰用度和时辰用度率分手为 12.58 亿元和 39.36%， 阐明投资收益 0.43 亿元，竣事净利润 3.85 亿元。

2022 年由于利润总和蚀本程度加剧，上海申迪集团EBITDA 同比下落 12.70%至 19.02 亿元，对利息支拨 和刚性债务的掩盖倍数分手为 1.47 倍和 0.07 倍，较上年均有所下落。同期，公司筹办性现款流和非筹 资性现款流均转为净流入，但由于刚性债务畛域较大，净现款流仍难以对债务偿付提供有用保险。

追踪期内，上海申迪集团资产流动性仍一般，2022 年末及 2023 年 3 月末，公司流动比率分手为 107.93% 和 146.83%。此外，由于短期刚性债务较大幅增多，公司现款比率和短期刚性债务现款掩盖率有所降 低，但公司货币资金储备仍相对充裕，加以外部融资渠说念运动，合座即期偿债保险程度仍高。2022 年 末及 2023 年 3 月末，公司现款比率分手为 45.61%和 69.38%，短期刚性债务现款掩盖率分手为 79.51% 和 163.26%。

资产受限方面，限度 2023 年 3 月末，上海申迪集团受限资产账面价值蓄意为 36.27 亿元，占资产总和的 6.22%，包括旅行社质料保证金 24.00 万元、用于川沙城中村考订神气典质贷款的存货 27.22 亿元及用 于申迪文化中心神气典质贷款的固定资产 8.11 亿元和无形资产 0.94 亿元。

限度 2023 年 3 月末，上海申迪集团不存在对外担保。

限度 2023 年 3 月末上海申迪集团赢得金融机构授信总 额为 704.82 亿元，其中尚未使用授信额度为 494.13 亿元。